钜派观点：阿里182.28亿元罚单 监管层对垄断性企业行动

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4月10日，市场监管总局依据反垄断法对阿里巴巴集团开出了182.28亿元天价罚单，是其2019年中国境内销售额4557.12亿元4%的罚款，坐实了阿里巴巴“垄断”名头，并责令其停止违法行为，进行全面整改，连续三年向市场监管总局提交自查合规报告。钜派投资集团资产管理事业部董事钱晓波认为，监管层这一次开出的天价罚单，表面上看是对互联网巨头滥用其市场支配地位排除、限制相关市场竞争，侵害平台内经营者的合法权益及消费者利益，阻碍经济创新发展的处罚。但我们应该看到更深层次的是国家对垄断性企业开始行动了。

控制金融风险，保障市场开放竞争环境

钜派股权团队整理事件时间线，2015年11月，京东向原国家工商总局进行了实名的举报，举报称，阿里巴巴胁迫商家进行“二选一”，这是对市场秩序的扰乱；2017年7月，京东和唯品会共同发表声明抵制阿里的“二选一”举措；2018年10月，拼多多联合创始人达达表示，拼多多平台的商家大多遭遇了二选一，导致拼多多在3周年的活动中，大批的品牌商家被迫提出退出活动、下架商品，甚至要求关闭旗舰店；2019年6月，格兰仕发表声明怒斥天猫进行“二选一”的举措。

2020年11月10日，中国市场监管总局发布新的反垄断指南草案，将《反垄断法》的基本制度、规则和分析框架适用于互联网平台公司。

2020年12月24日，市场监管总局根据举报，依法对阿里巴巴集团控股有限公司实施“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查。市场监管总局成立专案组，调查询问相关人员，查阅复制有关文件资料，对其他竞争性平台和平台内商家广泛开展调查取证，并对证据材料进行深入核查和大数据分析，并组织专家反复深入开展案件分析论证。

2020年12月24日，阿里巴巴表示公司业务一切正常，将积极配合监管部门调查。

2020年12月27日，浙江省市场监管局负责人表示调查组进驻阿里巴巴现场调查全部结束。

2021年4月10日， 市场监管总局发布相关行政处罚决定书，认为自2015年以来，阿里巴巴集团滥用该市场支配地位，对平台内商家提出“二选一”要求，并采取多种奖惩措施保障“二选一”要求执行，获取不正当竞争优势，从而构成反垄断法第十七条第一款第（四）项禁止“没有正当理由，限定交易相对人只能与其进行交易”的滥用市场支配地位行为。

同日，阿里巴巴集团立即表态，在《致客户和公众的一封信》中表示对于处罚诚恳接受，坚决服从。称今天的处罚，是对其的警醒和鞭策，是对行业发展的规范和呵护，是国家维护公平竞争市场环境、推动平台经济高质量发展的重要举措。在随后阿里巴巴召开的电话会议上，阿里巴巴董事局主席兼CEO张勇表示，预计监管部门的反垄断处罚不会造成重大负面影响，他还表示，阿里将降低商业准入门槛，并帮助商户减少商务运营成本。

钜派投资集团资产管理事业部董事钱晓波表示，这次的处罚，将对这部分企业以警示，控制金融风险，还市场一个开放竞争的环境。“在过去的经济发展中，一部分企业享受国家改革及互联网创新的红利而崛起，后续依靠规模的不断扩大，逐步扩展自己的商业帝国，甚至深入金融体系，可能引发较大金融风险。但在GDP增速下滑，外围环境严峻的今天，国家更不允许产生金融系统性风险，同时鼓励国内企业更多的通过创新和竞争来提升经济质量。”

重视后续监管层的政策导向，下一家是谁？

不过，市场的反应颇耐人寻味，4月12日，阿里巴巴港股逆市大涨，盘中一度大涨近9%，最终收盘232.2港币，涨幅达到6.514%。4月13日，阿里巴巴港股再涨0.689%，收于233.8港币。而美团4月12日重挫5.032%，4月13日再次下跌7.713%。腾讯控股4月12日至4月13日累计跌幅约2%，京东则跌超6%。

钜派股权团队判断，此次罚款虽然是迄今为止监管层对阿里巴巴最严厉的斥责，但182.28亿元仅占阿里巴巴在2019年中国境内营收4557.12亿元的4%，监管部门实际上比较审慎和克制，不过这也消除了围绕该公司未来的一些不确定性。对于纠正行动，这是一个适当的罚款水平。从绝对金额看，阿里巴巴被处以的反垄断罚款远超中国之前的监管处罚。根据阿里巴巴发布的数据显示，2020年阿里总营收达到5097.11亿元，净利润高达1492.63亿元，也就是说阿里巴巴去年每个月的利润是100多亿元，182.28亿元相当于被罚了一个多月的利润。

“值得投资人关注的是，在阿里巴巴靴子落地，暂时松口气的时候，谁会是下一家？业内有传言说，马化腾3月拜访了市场监管总局，讨论公司合规事宜。另外，蚂蚁是否会再次开启IPO之路，此前A+H股IPO时3150亿美元的估值是否会缩水？是否会出现互联网巨头的部分业务被强行拆分？参照美国当年的几个案例，我们应该重视后续监管层的政策导向，并寻找机会。” 钜派投资集团资产管理事业部董事钱晓波建议。