财讯：回望君万之争：22年过去，王石的战略如出一辙

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年12月，万科理事会主席公开称呼宝能系姚振华，不欢迎成为万科大股东，正式召开了以王石为首的管理层和宝能系的股权争夺战。

将历史的时间轴恢复到1994年，万科股票经销商君安证券与万科股东联合，要求改组万科董事会，包括新一代海南证券等股东。

两个所有权之争有20余年了，万科打击野蛮人的手，惊人地相似。

首先，让我们简单回顾一下20多年前的你万之争。

君安阵营

主将:张国庆节，君万证券总经理

盟军:深圳新一代公司有限企业、海南证券、香港俊山投资有限企业、创业投资有限企业

火力配置:持有万科总股的10.73%。

出兵的目的:君安承销万科B股，1000万股压在手上，价格12元，当时市值9元，账本浮动3000万股。 目的是通过这次收购，刺激股价，控制万科董事会。

万科阵营

主将:王石，万科集团会长

盟军:刘元生，赵晓峰，马恭元。

火力配置:万科董事会的实际控制权

防御目的:打击君安的收购，保护万科现有董事会的稳定。

事件经过: 1994年3月30日，王石在《道路与梦想》一书中表示，君安总经理张国庆节进入其办公室，下午召开记者发布会进行改组，那只有2个半小时。 王石说，这是你万全面接管万科的计划。

为了应对你万方的强迫，3月31日，王石决意申请到深交所停泊，得到批准——这是中国股市的第一次停泊，时尚没有对股价上涨的停泊限制，万科开了先河。 王石在停泊中争取时间，击退了君安们的“老鼠仓”。 然后，瓦解被君安拥抱的其他股东，瓦解企图改组万科的联盟。 君安开始争夺股权五天，顺利赢得了这场战争。

当时除了王石的战术，深圳政府和证监会的人脉是万科胜利的关键。

王石的自传《道与梦》一书中有这样的描写。

一周后，中国证监会市场监督管理部主任张资平来到深圳调查“3.30件”。

在一家酒店的房间里，张主任见到了我。

张资平说:“你们的报告刘鸿儒主席已经批准:严格调查。 我是来解决这个问题的。 宁志翔是我五道口中国人民银行研究生院所在地的同学，我举着屠刀挥之不去。 来深圳一定要调查，这项调查就像离开码头的船，船的目的地是确定的:过河到岸。 但是船到了河中间，风很大，你和我不能开船，你明白我的意思吗？ ”。

点点头。

“怎么查，先看你王石的态度。 ”。

“与人为善。 ”。

……

二十余年后，万科再次卷入了股权之争。 这次对方的宝能系，显然比君安证券更麻烦，当年的君万之争，万科只几天就打败了对方，这次双方的时间超过了200天。

整理万科至今的着手与当年有什么相似之处？

1、停止-先发制人

万科于1994年开创了停泊的先例，这次也用于防止宝能系的强烈收购。

年12月18日，万科a发表了暂停公告，表示计划发行股票，用于重大资产重组和资产收购。 当时，宝能系已经通过二级市场连续增收万科，共计持有后者22.45%的股份。 万科的停泊时间长达6个月，重组对象经常逃走。 停泊后4个月以来，才宣布了重组对象深圳地铁。

在很多业界人士看来，万科紧急停止越来越多是为了阻止宝能系的疯狂股票，后者的增强令人担忧，影响万科管理层和后者的话语权，不排除万科先停止，再寻找重组对象，为自己

在君万之争中，万科开创了a股停牌的先例，20余年后这招，为万科赢得了长达6个月的准备时间。

二、重组——寻找后盾

万科经历君安之争后，2000年，王石想亲自引进央企华润集团，调整股权结构，吸引有实力的基金会成为战术大股东。 此后10多年来，王石和郁亮多次宣布华润是万科最好的大股东，后者为万科提供律师、会计方面的专业人事，在万科组织建设中，在万科整个管理结构中，在监督机构中发挥着非常重要的作用。

万科在年遇到宝能系持股时，曾经向大股东求助，华润没有介入。

因此，万科找到了另一家国企深圳地铁，解决了自己的危机。

根据万科发布的交易预案公告，万科计划通过发行股票的方法购买深圳地铁拥有的前海国际100%的所有权，初步交易价格为456.13亿元。 万科用发行股票的方法支付所有的交易等价报酬。

伸出这一手，万科的计划是通过发行股票来稀释宝能系的股票。 但万科意外的是，这一招稀释了华润的股票，直接招致华润的激烈反对。 在6月17日的董事会上，华润系的3名董事对重组计划直接投了反对票，表现出了鲜明的态度。

重组方案需要召开第二次董事会和股东大会，因此现在宝能系和华润的持股量达到40%，万科提出的任何议案都可以否决。

转过华润的脸，王石在微博上坦白说，最后一块遮羞布被撤了。

万科和宝能系的战争，突然杀了华润，使这个管理权之争的前景更多，纷杂而难以衡量。

君万之争后，万科引进了华润这个曾经最好的股东，这一招显然不是万能的。

三、舆论——员工、股东齐心协力

7月，宝能系层要求解雇万科现有管理层，引起万科的强烈反对。

万科工会委员会起诉宝损害股东利益的诉讼，深圳市罗湖区人民法院已经受理了此案。 根据《民事诉状》，万科工会的诉讼请求首先有5个，5名被告判断万科a股达到5%的情况和继续增资万科a股的行为是无效民事行为。 而且，对违法持有的万科a股的表决权、提案权、提名权、提议召开股东大会的权利以及其他股东权利万科工会的诉讼理由主要有三个。 巨盛华、前海生命体等没有履行向国务院证券监督管理机构书面报告的义务，没有严格按照《证券法》、《收购方法》的要求履行新闻披露义务。

除此之外，更多的第三者加入了该阵营。

万科第一大自然人股东方证监会、银监会、保监会等7个监督管理部门的实名通报华润、宝能，质疑两者的相关关系。 包括怀疑华润和宝能系之间有多少重大好处。 华润和宝能在关于万科第一大股东地位的问题上什么时候开始谈判交易？ 双方就深铁重组事宜合作反对的理由双方质疑达成第一大股东易主秘密协议是否涉嫌内幕新闻交易和市场操作，以及宝可用于收购资金的来源是否合法。

另外万科德董华生也在微博上公开了华润和宝能一致行动者的关系。

万科联军的阵容明显比上次强。

四、暴露宝能- -你在找阿喀琉斯的脚后跟吗？

万科于7月19日发表了《关于寻求巨盛华及其控制的相关资管计划违法行为的报告》。 在这个报告中，万科发表了宝能系所有持有股票量、持有股价、以及9个资管计划的金额详细等底牌。

这九个资管计划，即宝能在出资比例达到25%的提升线后，发表收购万科a资金的来源，将这九个资管称为一致行动者。

该报告显示，9个理财计划利率区间为6.5%-7.2%，宝可购买万科a股的平均价格为18.89元/股，按平均利率和生存期8个月计算，考虑融资价格的平均股价约为19.83元/股。 万科方面首次发表的宝能持仓价格。

根据分析，万科从7月4日重新上市以来股价的累积下跌幅度达到了30%，万科此时肯定会发表宝能的持仓价格，继续打压股价。

另外，由于股价连续下跌，有些资管计划有解除一致行动者的信息。

如果新闻是真实的，就和万科20多年前选择了瓦解联盟的战略一样。

在万科暴露宝能底牌的情况下，万科列举了宝能类资管计划公布不详、违反资管计划、转让表决权的非法转让、小股东利益侵害等一系列问题。

万科这次通报的时机是正确的，万科a股价暴跌几天后，这个通报加速了市场对万科股价的担忧。 股价持续下跌的话，宝能在9个资管计划中肯定有平仓风险，加速股价下跌，对监管层施加压力。

万科在君万之争中，宁志翔与君安高层勾结，一举得到了“老鼠仓”的证据，直接解决了危机。

这次万科挽留9个资管计划不放，但通道业务处于监管模糊的地区，如何评价的课题都转移到监管层，万科选择在股价暴跌时暴露在监管层，意图很深，由上述市场人士补充

万宝之争还在继续，这次宝能系不像20余年前的君安那样严重。 除此之外，整个监管环境也在变化，万科的方法是在保持优秀之前流传下来的，有越来越多的进步和时代的烙印。

这场战斗，王石能赢吗？ (本论文来自澎湃信息，因此越来越多的原始信息请下载“澎湃信息”app )