财讯：对话中海外汇交易中心总裁张漪：完整银行间市场建设的思考

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原创cf40中国金融40人论坛被收录在话题中的#第二届外滩金融峰会9个10月23-25日，中国金融40人论坛( cf40 )与各组委会成员机构合作举办的第二届外滩金融峰会将在上海举行。 中海外汇交易中心及全国银行间同业借贷中心(以下简称“交易中心”)是外滩金融峰会组委会的创始成员之一。 交易中心是中国重要的金融基础设施，重复“满足多种技术手段、多种交易方法、不同层次的市场诉求”的业务方针，以建设“与全球人民币相同的产品交易主平台和定价中心”为目标，银行间外汇市场 承担市场交易的日常监测、利率定价自律机制和海外汇市自律机制秘书处的工作，为中央银行货币政策的操作和传导提供支持和服务，人民币汇率中间价，上海银行之间同行的分期利率( shibor ) 峰会召开前夕，中海外汇交易中心总裁张怡接受cf40研究部独家采访，就上海国际金融中心建设、中国债市对外开放、外国汇市加速建设、科技创新赋能金融业等一系列问题分享了见解。 近年来人民币作为交易货币的地位大幅度提高，人民币在全球外汇交易中的份额显著提高，但整体份额依然很小。 为了进一步提高人民币在全球外汇交易中的份额，优化完全的人民币外汇交易工具的结构，有必要做那些工作吗？ “将来随着人民币兑换和国际化程度的提高，要进一步完善外国汇市的建设。 ’张易表示 针对这个问题，她提出了三个方面的思考:一是更迅速地发展衍生品交易，完全的价格发现和汇率避险作用。 二是扩大对外开放。 三是加强科技能源，创新交易机制。 张涵在采访中表示，2008年国际金融危机后，国际第一交易所监管制度和业务的迅速发展表现出以下趋势:一是平台跨国化，二是产品综合化，三是技术系统整合，四是场外市场透明化。 以世界领先的交易场所为目标，将来中海外外汇交易中心将继续加强国内外交流合作，共同推进银行间市场开放交易生态和基础设施合作的相互运用，形成中国金融市场的改革开放、上海国际金融中心的“双重循环”结构 以下是采访全文——q1 :据英国智囊团z/yen集团发布的全球金融中心指数( gfci )显示，上海首次名列国际金融中心前三，仅次于纽约和伦敦 交易中心在这个过程中起着什么作用？ 站在新的起点上，上海国际金融中心的建设如何再次出发？ 张含:国际金融中心的判断涉及商业环境、人才、基础设施、金融的迅速发展水平等多方面。 其中金融市场上海是金融中心的核心特征 上海有比较完善的金融要素市场 人民币金融资产种类齐全，交易活跃，在配置资源和辐射服务方面发挥着重要作用。 上海有高效、安全可靠的金融基础设施，包括每个交易场所提供的交易平台和相关的中后台系统等“硬件”，以及规则和制度等“软件”。 上海反复定位以人民币金融资产为基础的金融中心，发挥人民币资产发行和交易中心的独特特点，创新丰富人民币金融产品，满足世界各类投资者的投资融资诉求。 交易中心积极配合人民币国际化和金融市场对外开放的国家战术，建设“与全球人民币相同的产品交易主平台和定价中心”，辅助上海国际金融中心的建设。 一是优良迅速地发展银行间市场 这几年我们努力扩大市场参与者的类型和数量，扩大市场的广度和深度，为上海的多层金融市场体系建设形成有力的支持。 2019年，上海金融市场成交1934.3万亿元，其中银行间市场贡献了4分之1454万亿元，占75.2% )。 银行间市场产品体系已经涵盖了利率、汇率、信用三大类近30个实物和衍生产品，服务于来自世界50多个国家和地区的3万多种各类机构投资者，日平均交易规模超过6万元人民币。 二是通过持续的产品、服务和交易机制创新，继续提高核心竞争力。 近年来，我们迅速发展人民币和十多种货币的直接交易，推出x系列、c系列等标准化交易机制，开展衍生品抵消等新型交易后服务，消化和自主开发新一代外汇市场交易系统，外汇主经纪和程序 交易中心继续建设银行间市场金融生态圈，增强了上海国际金融中心的活力。 三是加快推进对外开放，积极开展国际合作。 目前银行间市场已经形成了全口径、多层次的对外开放格局。 到9月末，参与银行间外汇和本币市场的国外机构分别达到113家和3360家(头)，占各自市场投资者总数的10%和16%。 另外，交易中心积极开展和扩展海外服务，开展与国际同行的新闻交流和业务合作，多渠道增强上海国际金融中心的辐射力。 四是继续推进金融标准建设。 银行间市场在组织形式、新闻技术、基准价格、交易规则等方面形成或制定了多个行业内领袖或国际领袖的基准。 “银行间市场业务数据交换协议”( imix )等金融领域的标准得到全面应用，基于imix开发的两条消息由iso 20022 ra正式注册并发布。 银行间市场基准体系继续完善，除人民币汇率中间价、上海银行间同业拆借利率( shibor )、最优惠贷款利率( LPR)(lpr )等基准代表外，还推进国内美元利率基准体系建设，cfets-boc交易型债券指定 这些“上海价格”大大提高了上海国际金融中心的竞争力和影响。 今年是上海实现“基本建设适合我国经济实力和人民币国际地位的国际金融中心”的国家战术目标的收官年。 我们受到国际金融市场动荡、经济全球化逆流、疫情不明确以及新冠肺炎等不利因素的影响，面临着“形成以国内大循环为主体、国内国际二循环相互促进的新的快速发展格局”的机遇。 我们认为，通过发挥内需潜力，有必要更好地连通国内市场和国际市场，更好地利用国际国内的两个市场、两个资源，实现越来越强大和可持续的迅速发展 不断改革，扩大开放，加强科技行业开放合作，推进开放型世界经济建设，推进人类命运共同体的构建。 “上海国际金融中心的建设也进入了一个新阶段。 一是继续为金融改革和金融支持实体经济大局服务。 充分发掘国内各类金融机构的潜力，解放内需，丰富市场主体，夯实市场基础 二是继续推进金融市场的开放 创新完整的产品和交易机制供给，提高对外服务能力，越来越多的海外资金投资于人民币市场。 三是以人民币资产为基础，强调优势，进行错位竞争，加快人民币资产定价中心的建设。 四、练习内功，着力优化市场基础制度，包括新闻披露、评价、市场规律的统一。 探索衍生品市场投资者教育与监管的协调金融基础设施的管理机制，适应改革快速发展的新要求。 推进国内外金融基础设施的相互合作，支持上海金融基础设施参与国际金融市场的业务和管理 问题2 :近年来，中国债市对外开放明显加快，吸引外资连续增收中国债券。 下一步，债市的开放及其基础设施和补助制度必须完整吗？ 交易中心在其中工作得怎么样？ 张含:近年来，在人民银行高层设计和统一指导下，我国债市坚决对外开放，取得了显著效果。 一是各项补助制度不断完善。 发表债券通道资金汇率和外汇风险管理的相关措施，简化国外机构的入市程序，提高补助制度的国际兼容性和接受度。 二是交易的时间表不断优化。 。 “(2)交易日程不断优化 发布直投模式下的直接交易服务( cibm direct rfq )、完全债券通交易机制、网上交易分仓、一揽子交易、指示性报价等功能，方便海外投资者交易结算。 三是海外机构多元化交易的诉求得到满足。 将银行间债市现钞买卖交易期限延长到20:00，涵盖越来越多的地区交易诉求，提供特别的结算周期交易服务，继续为海外投资者提供更高效、更好的市场服务。 在债市对外开放相关事业的推进过程中，我们也收到了一些海外投资者反馈的意见和建议。 一是现在很多海外机构不能参加债券回购业务，融资渠道有限。 二是国内信用、利率衍生品需要更迅速的发展，国外机构很难比较有效地利用衍生品的管理和风险规避。 三是债市互联的具体安排尚未确定，不利于海外投资者通过银行间债市和交易所债市基础设施的连接买卖两种市场交易流通的债券。 四是从年11月7日开始海外机构投资国内债券取得的利息收入暂时免除3年的公司所得税和增值税，但之后的税收政策为什么还不明确？ 下一步，交易中心将继续在人民银行的指导下不断完善银行间债市的交易机制，适时开放债券回购等越来越多的交易品种，迅速发展利率和信用衍生品业务，推进债市互联合作落地，在国内 Q3 :从2019年的0.5%到2019年的4.3%，人民币在全球外汇交易中的份额显着提高，人民币作为交易货币的地位也大幅提高，但整体份额依然很小。 为了进一步提高人民币在全球外汇交易中的份额，优化完全的人民币外汇交易工具的结构，有必要做那些工作吗？ 现在银行间外汇市场的产品序列几乎完全，市场开放度逐渐提高，但在国际外汇市场成交量中所占份额还很低，未来随着人民币交换和国际化程度的提高，需要进一步完善外汇市场的建设。 一是更迅速地发展衍生品交易，具有完全的价格发现和汇率避险作用。 现在汇率衍生品的产品序列几乎完全，成交规模的占比与国际市场几乎一致，衍生品的价格可以很好地反映市场的变动和感情，但市场参与主体类型依然单一，公司缺乏汇率风险中性意识等问题 首先，要进一步丰富市场主体，多次探索实际需求在大致前提下缓和实际需求的范围，例如吸引证券公司基金等证券投资项目进入银行间外汇市场。 加强各监督机构之间的协调，统一简化衍生品资格入市标准 其次，推进吸引财务中性的理念 公司外汇管理必须多次为主业服务，使用外汇市场工具开展对冲，减少保证单边贬值的行为。 另外要加强政策协调，完善财务会计、税收、公司激励管理等配套政策，降低公司开展衍生品套利交易的价格。 二是扩大对外开放。 近年来，银行间外汇市场对外开放度继续提高，截至今年9月底，人民币外汇市场境外会员数量已经超过110家，横跨世界6大洲40余个国家和地区。 人民币购销业务范围从初期的经常项目扩大到“债务通”、“沪深港通”等证券投资项目，海外银行的市场参与度不断提高。 交易中心继续创新交易机制，宣传主要经纪的应用范围，完善国外机构的外汇处理方案，并积极实用地加强国内外合作和互联机制，为国内外市场成员带来真正的红利。 三是加强科技能源，创新交易机制。 交易中心关注金融科学技术的迅速发展对市场行业的影响。 年以来，根据新一代外汇交易平台发布询价点击成交、询价协议等机制，落地主经纪业务模式，大幅提高交易效率，满足不同市场主体的诉求。 它还深化了交易服务的创新，发布了ideal (即时消息)，提供了整个新闻服务，提高了顾客满意度。 将来交易中心将继续推进金融科技的研究应用，满足市场参与者交易全过程管理的诉求，完善外汇市场生态圈建设。 q4 :说要加强科学技术的能源，我们相信未来的金融业一定会和科学技术紧密结合。 交易中心在年末设立了金融科学技术实验室，现在孵化的成果首先有那些吗？ 金融科学技术的应用有那些经验和不足吗？ 张含:交易中心金融科学技术研究所关注银行间市场交易场景( trade-tech )，合理应用人工智能、智能硬件、“流程解决”框架、区块链等尖端技术，与市场成员面临的痛点闭合 现在实验室已经成功孵化了10余个项目，孵化周期为3-6个月，成果涵盖了战略交易、评价建模、行情发表、实时监测、新闻服务、交易后服务等多个行业。 实验室孵化的“复杂条件约束下新的中介引擎原型”交易的全过程性能已经提高了十倍以上。 与工业行、中行等市场成员合作开发的程序回测平台和仿真交易平台大大提高了程序交易基础设施服务的能力。 实时流解决、fpga硬件加速等技术的实时监视、行情发表等场景中的落地验证已经实现了监视指标毫秒级响应、行情发表微秒级协议转换。 创新大赛孵化的中信证券旗舰店成功上线，银行间终端开放生态建设取得了重大突破。 这些成果的取得源于我们对创新制度和流程设计、创新文化培养的重视。 我们根据创新项目的不同优势，定制创新孵化和创新研究项目的流程，建立绿色渠道，建立资源池，优化审批流程，缩短项目孵化周期，还有比较有效的准入准出和风险 我们举办了第一届银行间市场金融科技创新大会，来自50多个政产学研机构的400多个金融科技专业人士参加，共提出65个参加原型项目，已有多部获奖作品孵化应用于生产 我们重视协同创新的生态圈建设，与中国银行、工商银行、交通银行、浦发银行等银行间市场成员建立了长期的协同创新机制。 与国内外头部金融科技企业开展共研建设，进行科技选型和融合应用，推进银行间市场垂直行业创新生态的形成。 将来，我们将加大重要基础技术的研究开发力度，继续提高交易基础设施的算法、计算力度，加强金融互联网安全的顶层设计，在分布式架构等金融科技业务连续性等应用场景中进行落地转换 并进一步加强与大学和科学研究院的合作，切实推进产学研的深度融合。 q5 :外汇交易中心是中国最重要的金融基础设施之一，因此在科技创新与风险之间取得平衡尤为重要。 在这方面，外汇交易中心有那些工作吗？ 上述金融科学技术研究所也有部分“沙盒”的功能吗？ 张涵:交易中心历来重视金融科技创新与市场稳步发展之间的平衡，严格防止科技产品缺陷带来的风险传递给金融行业。 以实验室孵化的程序交易项目为例，程序交易在中国银行间市场处于起步阶段，因此参考“沙盒”的安全空之间的理念，独创在实验室构筑验证环境，进行“战略回测”和“模拟交易” 另一方面，我们为市场成员提供了战略算法挖掘、历史数据重新测量检查、模拟交易战略调整等一系列服务，在实战中提高了市场成员交易战略的研发能力，保证了战略上线前的充分打磨验证。 另一方面，在项目孵化过程中，交易中心逐步优化了程序化交易监视技术和指标体系的建设，为银行间市场后续程序化交易的安全和稳步发展奠定了基础。 q6 :瞄准世界领先的客户，交易中心还有那些差距吗？ 未来需要在那些方面出力吗？ 张含: 2008年国际金融危机后国际第一交易所监管制度和业务的迅速发展表现出以下趋势:一是平台的跨国化。 多个交易平台通过联盟的成立、相互参与、系统互联、海外终端的设置、产品卡的设置等方法使业务迅速国际化。 二是产品集成化 交易所积极扩大上下游产业链，包括衍生品业务、数据和新闻服务、技术系统输出和清算管理业务等。 三是技术系统的整合 由于产品创新和服务主导，技术系统的集成和性能提高是非常必要的，有效的交易执行管理、多资产交易平台、场外市场电子化、稳健的交易前和交易后的价格分解是交易系统快速发展的完全重要方向。 四是场外市场的透明化 金融危机后，交易所应监管机构的要求，进行场外市场的组织交易形式、集中清算和交易报告制度等改革。 在这些方面，有交易中心成立以来多次组成商业模式的，也有交易中心努力的方向，也有因各种原因暂时无法达成，但依然处于攻防之路的。 在国内，金融基础设施的迅速发展结构正在发生变化。 上半年，人民银行等六部委共同发行《统一监督金融基础设施事业方案》，为金融基础设施规范的快速发展进行制度设计，打开金融基础设施的适度竞争、统一监督管理的结构，也进行银行间和交易所市场的相互连接 将来交易中心将继续加强国内外交流合作，共同推进银行间市场开放交易生态和基础设施合作的相互运用，为中国金融市场的改革开放、上海国际金融中心的“双重循环”结构的形成做出贡献。 第二届外滩金融峰会反复进行“非正式”、“国际化”、“专业化”定位，聚焦金融开放、金融科技、资产管理等议题，通过高层次思想冲突和观点交战，分享洞察力，对话推进共识，共识推进合作， 为了保障可持续快速发展，外滩金融峰会设立了组委会，组委会是峰会的最高决策机构。 峰会组委会主席由十二届全国政协副主席、中国金融四十人论坛常务理事会主席陈元担任，执行主席由中国金融四十人论坛常务理事、上海新金融研究院理事长屠光绍担任。 原标题:“对话中海外汇交易中心总裁张涵:完全银行间市场建设的想法”原文