财讯：监管出手，多个券商研报“翻车”！转型阵痛如何破

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原始基金君中国基金新闻很多证券公司在研究报告问题上被指定的证券公司的研究需要回到本源中国基金新闻记者李迪随着证券公司投研领域的混乱变得越来越明显，领域的监督管理也逐渐严格。 今年以来，许多证券公司在研究报告问题上受到监督提名。 研究报告的“翻车”总体上依然是偶然现象，但很多回答者说，随着领域竞争的加剧，一些研究报告的质量确实下降，证券公司的研究需要尽快回到本源。 在研究报告监督管理日趋严格的年内，许多证券公司被提名，传播媒体不断更新，领域竞争加剧，证券公司在编写和发行研究报告的过程中也面临着一些新的挑战和新的问题。 近年来，研究报告很少出现“被打脸”、研究报告与公告不一致等现象。 最近，为了整顿领域内存在的少数乱象，监督管理水平上研究报告的管理也变得严格起来。 2019年1月，监督管理层向证券公司发行了《加强证券研究报告书发行业务流程管理规范的证券分析师服务顾客活动》的通报，强调了加强发行规范。 今年5月22日，中国证券业协会修改了《发表证券研究报告书的执行规范》《证券分解师的执行行为规范》，从6月21日开始实施。 协会确定证券企业必须加强研究报告的质量管理，提高研究报告的质量。 北京大型证券公司内部的人说:“监管层插手是件好事，有助于清除领域混乱，促进整个领域的良性快速发展。” 监督管理层发行文件的情况下，通过行政处罚、命令整改等方法整顿混乱。 今年，多家证券公司因研究报告合规性问题而被提名，其中也有一些大型证券公司。 上海证监局11月4日宣布命令申万宏源采取纠正措施。 上海证监局表示，申万宏源子企业申银万国研究所正在开展发表研究报告业务，但研究所签名证券分析师刘洋在冠以企业名称的公众号上发表的某份研究报告没有进行发表前的质量管理和合规审查。 11月30日，北京证监局宣布对中信建投下达纠正措施的决定。 北京证监局表示，中信建投发表的研究报告存在研究依据不足、研究方法不专业等问题。 四年前发表的研究报纸也受到监督管理的关注。 今年7月初，江苏证监局公布了东吴证券时对拆师马浩博、汤魏亮的行政处罚决定。 由于当年发表的关于福成股票的研究报告有虚假陈述和新闻误解，两人总共被罚款20万元。 研究报的“翻车”现象从成为话题的整体来看偶发卖方的研究报紊乱是监管升级的直接原因。 除了研究报告书调查不足以外，研究报告书出现在上市企业中，研究报告书的复印件与企业公告不一致等现象也很少发生。 沪硅产业自今年4月上市以来，发表在申万宏源、方正证券等6家证券公司的研究报告很多，这些证券公司的一些证券公司发表了该企业的业绩预测。 今年6月3日，根据上海硅产业公告，一些证券公司的研究报告显示企业业绩预测和企业历史业绩状况差异很大。 对企业股价预期的依据不足，由于单方面预测，未经企业确认，相关情况根据企业公告。 上海硅产业还指出，上市以来，上海硅产业从未接受过证券企业等投资机构的调查。 今年9月，监管部门向证券公司发布了《证券期货机构监管通信》。 根据该文件，深圳证监局在日常监督管理下，管辖区域某证券企业发表的研究报告发现，上市企业重大交易的表现与该企业此前发表的公告复印件不一致。 深圳证监局还说，在实践中，个别证券分析师为了引出热点1股、领域研究报告的发行时间，减少了调查、分解、制作时间，在研究报告的复印件上加上了“硬伤”，对企业声誉造成了一定的损害。 研究报告“翻车”现象的发生引起了市场的热烈讨论，有些人开始质疑证券公司研究报告的专业性和公共说服力。 对此，据北京大型证券公司内部人士透露，中国每年证券公司的研究报告总数接近17万份，出现问题的研究报告极少数，很多研究者的专业能力和职业训练很高。 “如果专业性是新闻研究影响的巨大基础，真实性、正确性是新闻研究的生命。 研究乱象确实表明有些证券公司的研究报告制作、发行流程存在合规性不完备，各证券公司应该立即堵塞“不完备”，不要给研究报告带来错误。 “竞争激烈的催生领域的乱象研究报告需要尽快回到研究本源，随着投研领域的迅速发展，研报告数也进入了“爆炸”阶段，领域竞争正在加剧。 除此之外，国内很多证券公司的研究报告同质化很强，有些研究员为了吸引热点，偶尔会牺牲研究报告的专业性。 中银证券首席经济学家徐高先生说:“卖方市场竞争激烈，确实有些研究者研究的深度不够，投资支持的价值有时很少。” “申万宏源研究所总经理周海晨表示，“目前领域的总佣金下降，而且领域的研究和服务方法比较同质化，机构客户的研究服务竞争过度激烈，分解师受到各方面指控的阻碍，研究报告的质量确实下降。 周海晨认为，问题的关键还是分解师回到研究的本源，重视研究的深度、广度和高度，拿出研究精品，继续提高研究质量。 “此外，提高领域的人才流动性也给研究报告的合规管理带来了很多挑战。 一般来说，由于经验不足、不习惯制度规则等原因，刚进入企业的研究者容易犯合规性错误。 最近，华东一中型证券公司发生了更多骨干“集团”的离职，研究所所长、副所长及所长助理已经从企业离职，研究所的人才流动问题又被推上了风口浪尖。 华东大型证券公司内部的人表示:“人才高流动性一直是投研领域不减的话题，大型证券公司培养优秀人才后，被挖掘出买方，被中小研究所挖掘出人才后，招募应届毕业生和社会人才进行再培养。” “所以研究所一定要重视人才培养制度、合规管理制度的完整性，提高新人进步的速度，培养越来越多的高质量人才。 这可以根本不降低研究报告的质量”。 证券公司投研最近频繁插手转型阵痛研究所业务多元化的中国基金新闻记者张莉，针对多个证券公司违反研究报告的问题开了罚单，很多头部机构也遭遇了研究报告质量的“酷刑”。 其背后也出现了证券公司卖方研究变革面临的普遍问题:独立性不高、单一优势机制紧密结合、内部审计机制未关闭等 在证券公司的人看来，长期以来，卖方的研究和佣金分仓模式相结合，引起了投研价值的扭曲，“卖方的研究买方化”。 现在，各证券公司正在进行投研模式的转换，研究所业务也从单一走向多元化，另外，研究所内部也构建了更满足市场诉求和监督管理要求的内部控制机制，真正实现了投研的价值。 解体师报告“硬伤”在卖方的研究中遭遇转换阵痛，最近证券公司的研究报告再次遭遇监督管理风暴，多个头部机构因研究报告发行不规则、研究报告质量过关、解体逻辑客观性不足等问题 迄今为止，某企业是实名通报头部机构研究所的“虚假报告”，业界内争论不断，投研乱象问题再次成为舆论讨论的焦点。 证券公司的人说，投研质量不合格，解体师频繁踩着监督红线领罚单，核心原因是投研能力不足。 据某中型证券公司研究所相关负责人的解体称，过去长期以来，投研市场风气盛行，卖方解体师的基本功不扎实，盲目追求热点和“模范党”，许多研究报告标题奇怪，文案 “从媒体发布时代开始，投研者在发布的影响下大幅创造个人名声的效果变得明显，为了在买方机构获得赞同，每当市场、宏观政策有新的动态时，都需要紧急追踪热点并写报告书。 在激烈的竞争和时间有限的条件下，研究报告有时调查不充分，投研逻辑无法推敲。 对于部分虚构的副本，虽然得出了有助于拆除研究报告的结论，但这种状况已经是违反行为，是研究者自律不恰当引起的。 ”上述负责人说 根据研究者的解体，研究报告频繁翻车或质量达不到标准的原因是长时间的佣金分仓机制和研究所的商业模式太单一了。 曾任某小型证券公司研究所所长的林生，在佣金分仓这一收益模型形成后，对证券公司解体师的研究形成了具体的审查指标，在证券公司的投研和买方机构之间形成了利益的束缚，使以前传递给内部投研的服务异化 “领域内排名激励和内部审查机制的双重压力也使分解师的投研能力被市场化定价机制绑架，证券公司研究员缺乏基础调查，盲目追赶热点的情况越来越多，乌龙的报告泛滥，投研质量令人担心 “投资者的急功近利和基金经理的排名追踪，基本面研究无法为这种短期股价变动提供可靠的指南，不得不改变领域。 卖方解体师从“研究企业”转向“股票研究”，卖方解体师被迫密切注意股价变化的运动量和催化剂，卖方解体师被迫努力寻找短线投资机会。 这是现在领域所说的卖方研究买方化，买方行为短期化的现象。 安信证券首席经济学家高善文几年前就对投研乱象做出了这样的评价。 随着第三方解体师排名机制的弱化和监督管理趋势的变化，投研质量市场化价格正在转移，很多研究所也主张转换商业模式，但以前传达的思维固化给商业转换带来了普遍的阵痛。 深圳一家中型证券公司的研究员表示，投研模式的转变需要通过证券公司整体业务的战术调整来转变，但对研究者来说，过去的商业模式和成功案例对领域的影响很深，思维很难转变。 “挖牛股，聚集人脉圈子，征得买方同意，过去有名的解体师的上升路线都有确定的路径和模板，也有与买方机构、上市公司纠缠在一起的好处需求，这些是研究者真正脱离束缚进行独立研究的。 开源证券研究所的孙金巨所长说:“证券研究报告也有《二十八法则》，前瞻专业的研究报告总是市场上最稀有的东西。 研究部门要放弃过度追求数量和博得市场眼光的思考，应该继承专业态度，使用严格的研究方法和分解逻辑，在前瞻深度、专业质量方面制作复印件，用逻辑和数据说话。 “研究所正在探索多元化业务合规管理的重要性越来越大。 实际上，佣金分仓长期占据主导位置，但许多研究所已经开始进行战术调整，通过对多元化业务的探索，改变了以前传达的商业模式，处理了现在投研领域出现的问题 以中信建投证券为例，其研究快速发展部将研究从二次市场拓展到产业链研究，从上市公司投资价值的研究拓展到经营战术、风险管理的研究，从a股研究拓展到全球市场研究。 中银证券以“从产业角度研究卖方”为中心，诱惑研究者考虑根本问题和资产价格运动的趋势。 此外，证券公司结合企业的快速发展战术和股东的特点调整研究所的快速发展方向。 例如，对联储证券研究的定位结合深度和企业快速发展战术，近两三年研究方面的要点都在深入耕耘基础研究的背景下进行了深入的应用研究，首先从研究领域到上市企业的针对性具体，形成了完善的研究体系 开源证券研究所利用企业大股东陕西煤业化工集团的经验力量，成立新能源新材料研究中心，建设新能源新材料等特色优势研究，加强与集团资源的对接。 在行业中，现在研究所业务的转换实际上与顾客综合金融诉求的转换有关，过去的简单二次市场研究不符合越来越多的投研诉求，投研模式的转换也是有道理的。 中信建投证券研究所所长武超表示，现在的研究所业务包括从对外服务向内外转换，从公共保险等机构的单纯投研服务向银行、产业的全产业链服务的扩展，从单纯二级市场投研报告书到一级市场研究、政策研究、产业研究等 但是上述研究所的人认为模式的转换并不容易。 国盛证券研究所所长杨涛现在在全领域产业资本对接、政策智囊团方面的作用不充分，可能需要提高研究质量、培养社会为研究服务支付的商业习性，但在能迅速发展空之间] 另外，随着监督管理要求的提高，证券公司研究所对合规管理的重视度也在提高，合规管理成为证券公司研究所的重要业务复印件之一。 北京证券公司研究所的人指出，随着监管要求的升级和证券行业对拆除师的自律要求的增加，证券公司研究所也加强了内部合规管理。 “我们必须对研究业务的微信群进行严格的管理和报告，在任何研究报告发行之前提交注册报告，纳入合规监视。 除了通过通常的途径发行研究报告外，与业务相关的研究报告的发行也需要提交内部审查。 研究员或拆师的对外调查档案不得私自发行，内部也已经召开了多次合规推进会议。 “上述研究所的人指出。 另外，为了严格规范解体师研的新闻发行渠道，多个头部证券公司已经关闭了解体师的个体微信公众号。 “一方面，为了满足现有规范的要求，防止擅自发行研究报告，追踪热点，处于不规则的状况，另一方面，研究所内部也在变革，投研报告越来越向内扩展，实现了闭环管理，将来 “上述中型证券公司的研究员说 原标题:“导演插手，多家证券公司研究报告“翻车”！ 变革阵痛如何打破”阅读原文