财讯：罕见！黄金/白银比率超过90，白银未来将跑赢黄金

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原创:顾客佳男自去年下半年以来，沪金创下262.70两年新低后迅速反弹。 特别是今年6月，以单月最高10%的涨幅，一举创下了6年的新高。 反观白银，去年下半年随着黄金浪上涨后，今年内更少下跌，不需要提到黄金6年来的新高值，白银到今年初的高点有距离。 但是，最近的3个交易日，在黄金还在集中的环境中，白银的连续测定价格一齐上涨，特别是在星期二晚上30分钟内上涨了2%。 实际利率下降，贵金属回到上升路线黄金本轮自去年年底以来的上升，本质上与美国实际利率的高价相对应。 关于美国长期名义利率的跟踪，可以分为长期名义利率-通货膨胀率。 其中，长期名义利率对应于短期名义利率+期限利差。 首先从短期名义利率来看，联邦储备系统自去年年末12月20日增收落地以来，从受到市场关注的会议记录中明确的鸽派发言，1年的国债收益率从2.7左右下降到了现在的2个水平，但在刚刚结束的联邦储备系统主席国会上的证言中，美国现在的经济 关于期限利差，应对市场对未来经济扩张的期待。 美国gdp自2008年金融危机以来保持了10年的增长。 美股也十年了。 美国长短端国债的收益率差缩小到了08年金融危机以来的最低水平。 最低时的2年期国债和10年期国债的收益率只有10个基点，1年期国债和10年期国债的收益率已经下降。 历史上几次美国的长短端利差遵循美国经济的下行周期。 另一个观测到的数据是美国的失业率，最新数据显示美国的失业率下降到了3.6%，这低于金融危机前最低时06年的失业率，历史数据是失业率多次低时都是美股下行的开始，美国经济下行 同时自2019年以来，欧洲日等发达经济体进入衰退周期，上半年，世界14家央行纷纷降低利率，澳大利亚连储更是连续两次下降到历史最低利率水平的1%，美国经济可能也难以自以为是 最后从通货膨胀方面来看，opec减产的动力充足，现在的石油价格水平低于跨国财政平衡的油价，另外沙特阿拉伯因为沙特阿美上市需要很高的油价。 二来美国页岩油产量增长放缓，挖掘机数量持续减少。 随着美国在原油市场夺取的市场份额增加，美国控制石油价格的动力减弱了。 预计将来油价会小幅上涨，有通货膨胀的危险。 综合的三个因素都向有利于黄金价格的方向迅速发展，而且其中短利率和期限利差都在周期拐点的开始，因此认为将来贵金属会回到上升通道。 金银比价修复，白银潜力更大，经过历史数据的分解，发现白银价格的趋势与贵金属——金的关联性，比其他比如石油、商品、经济数据等的关联性，或者白银自身的供求平衡更强。 所以，我们通常用金银比来补助白银的解体价格。 金银比从11年的贵金属高价持续上升，现在接近史上最高水平突破90以上，最高时在90年为100左右，但金银比近年来在40—80之间变动。 其次，在过去的数据观察中还发现，在黄金上升过程中金银比通常下降，即在贵金属牛市的行情中，白银的弹性大于黄金的弹性。 白银与黄金相比最大的区别在于黄金只有保值风险回避属性，白银还有另一个工业属性。 工业属性不是白银定价的中枢，但也是白银行情加速的催化剂。 回到白银本身的供求状况，白银称近两年恢复了，但供给方面略有下降，依然没有超过10年的供给量。 黄金变动率持续扩大，白银在随后的30天历史变动率从17年初开始一直创下新低，价格变动越来越小，特别是去年8月左右上市以来的变动率最低，受基本面因素的影响，市场投入开始活跃，但沪金的变动 每次行情开始，白银的波动率都会超过黄金的波动率。 结合关于上述金银比价的讨论，我相信这次也不会缺席。 现在是联邦储备系统货币政策转变的拐点时期，打开降息周期，美国经济高位下跌，实际利率进入下行通道，贵金属进入上升通道。 金银比价处于历史高位，在过去的贵金属上涨行情中，金银比价都是阶段性低的，金银比价在修复空之间，白银对黄金的潜力更大。 市场变动率开始急剧扩大，各种黑天鹅事件对贵金属变动的影响也加剧，风险控制也是将来不容忽视的要点(作者单位:海通期货)本文的复印件仅供参考，由此入市风险自己负担* END [/h ]