财讯：拆析｜全球16万亿美元的负收益债券已成新的“有毒资产”？

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本月12日，欧洲中央银行宣布，将迎来最近3年来的首次利率下降，将存款利率的10个基点降低到-0.5%。 在经济增长面临衰退风险的大背景下，欧洲央行再次敲响“负利率”的入口并不意外，但它是释放到全球资本市场的重要信号。 作为世界上最重要的经济体之一，欧洲中央银行至今实行了长达8年的存款负利率和近4年的零基准利率。 这次再次降低存款利率，被市场认定为“负利率”时代的重新开始。 事实上，今年以来，为了应对经济下行的压力和风险，世界近30个经济体相继宣布利率下降，或者将利率维持在历史低位，希望释放流动性，使经济回到扩张轨道。 现在，欧元区、瑞士、丹麦、瑞典、日本等国家和地区基本上实行了负利率。 即使是至今为止通过8次加息走向货币正常化的联邦储备系统，现在也有可能再次跌入负利率区间。 federal reserve前主席格林斯潘说:“现在全世界都可以看到负利率，所以美国出现负利率只是时间问题。 “负利率现在已经成为世界金融业的流行语。 一般来说，负利率有负政策利率、负存款利率、负债券利率三种情况。 具体来说，一是金融机构在中央银行存款是负利率。 二是存款人的银行存款或贷款利息为负。 三是债券收益率为负。 因为资金产生机会价格和价值成本，所以利率通常应该是套期保值价格。 负利率是非常有规律的货币方法，中央银行由此实现了提高下跌经济、提高通货膨胀、提高货币政策效果等目标。 但是，效果怎么样？ 至今还没有定论。 曾任联邦储备系统主席的本沙龙·伯南克认为，如果财政政策能分担中央银行稳定经济的压力，负利率将完全有益。 即将上任的欧洲中央银行新总裁拉加德此前也为负利率背书。 拉加德认为如果利率是负的，银行可能会决定将负存款利率转嫁给存款人，降低存款人的存款利率。 但另一方面，存款人也同样是顾客、工人、借款人，在利率为负的情况下，经济会越来越强，失业率会更低，借贷价格也会下降。 从这方面来看，引入包括负利率在内的非常规的货币政策，有助于提高欧元区的经济增长。 但是，许多金融官员不承认这种看法，他们对负利率普遍持悲观态度。 许多机构的研究表明，没有证据表明负利率可以提高经济，降低失业率。 在后金融危机时代，欧洲和日本都试图以零利率刺激银行的贷款，将量化宽松的资金推向实体经济，但结果并不完全令人满意。 相反，有证据表明银行受到了负利率的影响。 负利率带来的负收益资产正在侵蚀金融机构的盈利能力。 现在世界负收益债券的规模达到了16兆美元，这些负收益债券主要在金融机构之间流通，因此最终的损失由金融机构承担，成为新的“有毒资产”。 数据显示，欧洲前十大银行的净利润只有520亿欧元，收益不到经济规模几乎相当的美国银领域的一半。 这表明，超低利率严重侵蚀了欧洲银领域的盈利能力，抑制了为实体经济服务的能力。 德国银行首席执行官苏英警告说，欧洲中央银行将进一步放宽货币政策，对负利率长达5年的地区带来“严重副作用”。 索英氏说，在这个水平上再次降低利率的作用有限，但顾客们不会通过利率降低10个基点来增加投资。 索英认为，从长期来看，负利率破坏了金融体系，“虽然有可能降低各国的再融资价格，但会产生严重的副作用”。 事实上，中央银行的负利率和政府的负利率债券就像征税，是对金融机构的征税，是政府和金融机构之间的利益分配，政府收入是金融机构的损失，这两方对负利率的看法很难统一。 作为本世纪的新鲜产物，关于这个政策工具的效用没有充分的证据。 “股神”巴菲特把负利率描述为“奇迹”，但没人想到今后会发生。 现在，没有人知道所有负利率的影响，但负利率并不是世界末日”。 所以，我希望有时间延长我的寿命，知道负利率。 正如巴菲特所说，负利率不是“洪水猛兽”，但为了规避风险，使用这种“利器”仍然是摆在世界中央银行政策制定者面前的重大课题。  ； (“金时国际注意”“负利率”时代的喜悦与忧虑)(本文来自澎湃信息，越来越多的原始信息请下载“澎湃信息”APP )