财讯：黄金暴跌，背后深层逻辑是什么？

本篇文章1792字，读完约4分钟

原创音乐鸣华尔街见闻。

疫苗是表象上的触发点，黄金价格下降有更深的原因。

黄金将继续大幅突破技术阻力，破坏迄今为止中长期向上的技术形态，最直接的触发因素是辉瑞最初发布的疫苗的好消息。

当时的消息一传出，钱就暴跌了近一百美元。 之后，继续受到压力，修改后马上向下推进，连续技术破裂，现在最低从疫苗信息前的最高点下降了近200美元。

目前，媒体对黄金连续压力的解释依然集中在疫苗上。

当然，疫苗确实给了金很大的压力。 疫苗的出现意味着新冠的经济压力即将结束，意味着不再需要越来越多的刺激政策。

黄金在本轮牛市有地缘和流动性两大驱动因素。 地缘在11月的大事件前就立了标志，但之后有望在流动性上得到支持。 现在疫苗似乎失去了支撑黄金价格的唯一因素。

01

没那么简单。

但现实没那么简单。 疫苗确实可以提供黄金价格破例的说明，但不是本质。

这是因为即使疫苗发挥得很好也有刺激的措施。 美国经济现在需要“转移”越来越多的刺激政策。 否则，明年第一季度大概的比率将再次衰退。

金额破位下行最本质的驱动因素是市场流动性继续有很大缓和的前景。 (关于地缘驱动力，市场不能期待还没有发生的事件，所以在这里必须先按表。

这种怀疑不仅减少了疫苗对未来流动性扩张规模的期待，更本质上是担心将来的大规模流动性扩张会失去对经济的刺激作用，最终不会采取原来市场期待的大规模刺激政策。

查看最近联邦储备系统的会议记录:

许多联邦储备系统与会者担心，大幅扩大拥有资产的规模可能会产生意想不到的结果。

会议记录中没有详细说明预料之外的结果，imf也几乎同时发出了同样的“警告”。

额外的货币刺激可能会成为金融稳定的重要风险。 新的战术和工具也有可能产生新的副作用。 政策制定者需要考虑生产、失业、通货膨胀的路径，考虑预期的宏观金融稳定。

imf的“警告”具体很多，但不能说是“庸俗”。

从2008年以来的危机应对经验来看，刺激政策很有用，这次就这样不就行了吗？ 从哪里有这么多顾虑？ 另外，本轮危机联邦储备系统也不是一下子扩充了3兆美元的资产负债表，对经济也非常有用——经济实际停止，完成了v型反弹。

但是，2008年的几次qe和这次的3兆美元都有重要的前提条件，全球化周期很顺利。

美国创造的大量流动性，需要在“体外”完成循环，真正创造财富后，本质上发挥拉动经济的作用。 更简单地说，70%是费用高昂的美国经济，这些费用中有多少是美国自己制造的呢？

这3兆美元刺激居民部门直接出钱，提供工资和失业津贴的是，能拉动经济的是这些额外创造的流动性，能找回持续的商品，向美国花钱，迅速反弹gdp。

简单来说，刺激政策发挥作用的前提条件是使流动性体外循环，完成财富的创造。 使体外循环顺利的前提条件是，“体外”对承担这种流动性的货币(美元)和流动性创造主体(美国)具有很高的可信度。

如果体外循环受到阻碍，整个刺激政策只会把水放在自己家里，不能起到拉动经济的作用，而且会影响自己，导致停滞。

更高的通货膨胀反而促进了联邦储备系统的早期收缩(这是允许通货膨胀超调的“对比”状况之一)，对经济复苏造成致命的打击。

因此，在这些情况下，刺激政策处于困境，会失去效果。

02

未来是如何进化的

现在人民币的强劲和我国货币政策界限的收紧，尽管是从我国自己出发的，但客观上实际上起着进一步扩大美国刺激规模的抑制作用。

高企业中美利差和边际紧缩政策带来的强烈人民币，具有提高美国输入性通货膨胀的作用。 美国只会进一步大规模缓和，进一步扩大中美利差，使人民币更强(如果其他情况不变)，这会带来通货膨胀的风险。 我国现在是世界制造业供应链的核心。 美国转移到其他地方的指控最终会受到强烈的人民币影响。

未来只有中国能像2008年一样缓和，美国可以大胆放水拯救经济。 单方面放水的话，最终刺激政策无效，会影响自己，反而会受到混乱。

现状是，美国确实关心更大规模的缓和。 现在，市场对于第二次刺激政策，期待着从迄今为止的最高3兆美元，修理到1兆美元以下，大致5000-7000亿美元的水平。

这个规模也正好足以满足今年年底到期的兜风政策的“续命”，最多是为了顺利过渡，不能说是网络扩张。

因此，在地缘要素“偃旗息鼓”之后，原本期待着支持黄金价格的流动性的扩大，现在也变得有点“凉凉”了。

原标题:《黄金暴跌，里深层逻辑是什么？ ”。

阅读原文。