财讯：高瓴张磊：最大的风控是选人，我们不和重小利、玩零和游戏的人合作

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来源| 21世纪经济报从2005年创立时由耶鲁大学投资基金事务所( yale endowment )提供的3000万美元到现在的110亿美元资产管理规模，张磊是高甫资本( hillhouse capital management ) 张磊有“守正用奇”、“弱水三千取葫芦”、“桃李不说，自成蹊”三种哲学观。 从河南驻马店到卖杂志的少年到耶鲁实习生，投资腾讯，京东赚了200多亿美元，成为耶鲁19个校董之一，张磊的经验是传说。 但张磊说，这些只是结果，他更重视办案的理念和方法。 “我会成为公司长时间的合作伙伴。 这是我的信念和信仰。 因此，据说“在寻找具有伟大结构观的坚定实践者”。 对于价值观的重复，张磊选择将高甫资本作为亚洲独特的“长青基金”( evergreen fund )模式，他可以说服包括耶鲁大学捐赠基金等在内的长时间lp信任他的关键，在业绩数字和投资名单上腾讯 但是，并没有多次僵化。 。 "它是" "它是" "它是" "它是" "它是" "它是" ？ 。 要点投资行业包括网络和媒体、费用和零售、医疗健康、能源和先进制造业等，张磊说高甫的本质是“投资变化”的机构，在谈话中他也多次说“只有世界永远的变化”。 所以，他幸运地活在这个创新层出不穷的时代，认为可以帮助敢于接受变化的公司家实现梦想。 张磊说，84岁的巴菲特是“长时间拥有”的信念执行者，也从被称为机构投资业领袖的耶鲁投资基金负责人大卫·斯文森那里获得了很高的收益。 但是他没想到复制某人成为某人。 他和高甫资本干的和继续干的，会成为“守正用奇”吧。 长时间投资“长时间投资是我的信念和信仰 总结来说，第一是基金长时间结构的基金，第二是投资的企业和投资基金的理念完全一致。 我会成为公司很长时间的伙伴。 这是我的信念和信仰。 高甫基金的模式在亚洲也很独特，我们是家长青基金。 我们认为投资企业是投资者。 真正的好企业是有限的。 真正有结构观、有心、有执行力的企业家也有限。 请找最好的企业长时间拥有，帮助公司的家发挥最好的能力。 所以，我们希望投资的企业在早期、中期、末期、上市甚至上市后一直有。 不是投ipo，而是上市卖，继续找。 长青基金的优点是投资pe项目不用担心消除压力，只要企业上市后业务有望迅速发展，基金就继续持有。 长时间投资对出资者( lp )的要求很高，需要对投资者( gp )的信任。 我们选择的lp都是超长线资本，像大学捐赠基金、家族基金、养老金、主权基金一样，这些钱都要传给孙子 高甫只会给这样的投资者管理钱，这些人也真的理解我们的战术，大家之间有最低的差距。 这种信任也是对人的，总有一天我必须停止。 如果我做下去，几十年将永远支持下去。 而且只要你的资本是很长的时间，条件就可以花时间和精力思考什么是有长远前途的商业模式。 什么样的公司值得拥有30年以上？ 这样的长时间投资者，总的来说，第一是把基金做成长时间结构的基金，第二是投资的企业和投资基金的理念完全一致。 我要找的是具有伟大结构观的坚定实践者 几乎没有这样的结构、执行力的人和企业，我们要找这样的人。 这个身体是怎么找到的？ 有两种模式。 一种是人海模式，到处参加各种会议，在一个地方跑一个地方的模式。 我们使用研究型模型。 通过研究发现哪个是最好的商业模式后，我们要寻找符合最好商业模式的最好创业者，我们要举办文芳阁展。 这样的研究模式使我们深刻地理解了事情 如果理解的结果能在二次市场实现的话，我们购买股票并长期持有。 没有这样的企业，我们就找民间市场，没有民间市场，我们就自己孵化。 这是长时间投资的人才拥有的能力。 我举个例子。 2008年研究了中国费用品的升级。 当时，许多基础费用品类被跨国企业占领，宝洁、联合利华占领了家庭清洗市场。 我们看到这些跨国公司本质上有历史负担，无法抓住中国支出升级的趋势，找到当时做手洗液的蓝月企业创始人罗秋平，鼓励他做洗衣液。 我们现在是蓝月唯一的外部投资者。 然后第一天我们投入的时候，企业本身就在赚钱，但我们成功地说服了他不要挣短期的钱。 进入新的类别，打败跨国公司，成为中国洗衣液的第一名。 我们投资后，把它从赚钱的企业变成了亏损的企业，这是短期损失，今天赚的是原来的10倍。 你怎么实现那个？ 根据深入研究得出的结论，我们有能力容忍短期损失，带来更大的结构。 我们的投资从某种角度来说就像孵化器，但就像思想的孵化器。 真正的护城河在企业内经常强调我们善于分辨像政府保护那样的“虚假护城河”。 这样的护城河随时都有可能崩溃。 而且，长时间创造最大价值，以最有效的方法和最低的价格创造最大价值是公司“护城河”的本质。 要研究，只有研究才能让你理解变化。 研究基于对深刻事物本质的研究，做法是仁见智，有人一两季，有人一两年，有人看利益，我看东西是五年，十年，二十年。 我看的不是形式。 我看到的是身体本质上是否为社会创造价值。 如果你为社会创造巨大的价值，迟早你会为创造的企业创造价值。 我大致分为投资，一个是零和游戏，另一个是蛋糕大游戏。 很多人的投资是前者，比如pre-ipo，我个人不相信零和游戏。 我喜欢把蛋糕做大的游戏。 我的思想，资本不能创造价值。 我不投资。 从这个立场来看，必须更加把握关键时刻和关键机会。 什么是积分？ 是大家难看的时候了 重要的变化是什么？ 如果是不变的事件，实际上很容易看到，这个世界只是永远变化着。 只有在变化的过程中我们才能有和别人不同的观点，而且花了非常长的时间才能产生不同的观点。 我关注创造多大价值的机会？ 这是我说的深入的基本研究。 在这个过程中，我们多年来一直在进行深入的时间、地区、领域、类别、在线/离线领域的研究。 所以，高甫能深刻理解这些领域的长期快速发展规律和业务逻辑，正确把握领域和市场变革要素和时刻。 每个商业模式都有非常不同的一些变化。 比如简单的是卖产品，但提高附加值就等于卖服务。 抓住重要的机会就成为平台，卖产品的人和卖服务的人都可以使用那个平台。 商业模式非常精致，作为这个过程的公司家可以看到楚门商业的本质是什么，他的理念和结构观不同。 我有两个特征 首先，我们幸运地每天和最好的公司家交往。 然后，与他们急剧变化的部分交往，经常参与伟大的公司创造过程，那一年的百度，腾讯，京东，还有今天的蓝月，去哪里的网？ 在这个过程中你有很大的特征。 因为只要自己开一个公司，你就有可能局限于自己的领域和自己的工作。 每天和各种各样的公司打交道，从费用、互联网到先进的机械制造、水泥，都能找到伟大公司的共同点。 其次，我做高甫本身也是创业，从这个角度来说我也是创业者，在这个过程中我学到了很多东西，理解了文化、理念、人生的各种取舍。 我也可以和优秀的公司家人分享自己的经验和感情，表达信息。 能不能产生共鸣，能否转换，是非常重要的。 我在自己创业的过程中，会更好地理解创业的事情。 这是个好问题。 可能永远没有正确的答案。 我认为“真正的护城河”会长期创造最大的价值，并且以最有效的方法和最低的价格创造最大的价值。 如何创造这种价值取决于环境和时期。 在美国，20世纪50年代，企业品牌最大化，是最早创造价值的“护城河”，但随着网络对企业品牌的冲击，企业品牌价值的护城河不一定是最有效率的方法，在网上通过意见领袖创造价值 正如我刚才所说，这个世界只是永远变化，护城河也不是不变的。 优秀的企业在网络大潮袭来时，可以深入挖掘自己的“护城河”，积极接受网络带来的一些变化。 如果一家公司自古不变，这样的公司就永远不值得投资。 从这个立场来说，政府保护型的“护城河”非常脆弱，这样的护城河随时都有可能崩溃。 我最珍惜的“护城河”是拥有伟大构造观的坚定实践者挖出来的护城河，这些人可以不断地响应变化。 赚钱的人会发现他的路越窄，重复着长事情的人的路就越宽。 最大的风控是选择人这种风控是自我选择的过程，目光长远，想珍惜，有大局观的公司家和我们自己很符合，重视小利，玩零和游戏的人不太适合我们。 财务上的风控都做，这是基本的。 但是我们最重要的关注点是选择最合适的公司家。 这种体力既没有结构观也没有执行力。 另外，对变化敏感，理解事物的本质。 我觉得这样的人很少找到。 我觉得大部分人在某个时期都很好，有些人可以通过和外面的交流来提高自己。 比如，去哪里网络的创始人庄辰超和蓝月的创始人罗秋平，代表网络，代表费用品 庄辰超虽然年轻，但多次参与创业过程，具有较强的学习能力和发现事物的内在力量，他在关键时期可以百度出售支配权，证明他有很大的结构观，他的人生梦想是建立中国最大的旅行搜索平台 罗秋平本来可以过上非常安逸的生活，不需要冒那么大的风险，但他的人生梦想成为中国日化的第一位，打败了跨国公司，变化给他这个机会，他也拉了重要的机会。 在这个过程中，他放弃了小财富——安之年1.2亿利润的企业，在前两年损失了企业，不惜为未来开辟新天地，这是非常强烈的结构观。 这种风控理念反而在自我选择的过程中，目光长远，想珍惜，有大局观的公司家与我们自己很符合，重视小利，玩零和游戏的人不太适合我们，不能一起去，给我们 当然，有些公司的房子在某个行业受到不同人的影响。 突然，我想有些人不以追求公司价值最大化为目标，有些人想赚钱，有些人选择过更安逸的生活。 这个过程中最重要的是大家互相诚实。 如果有这样的变化，请老实告诉我。 幸好到现在为止还没有遇到这样的事件 我认为这个时候必须决定投资者的位置。 我们最近几年最好永远纠正自己是投资者，与企业创始人保持非常灵活的合作。 这也超过了我们，不要让我们介入企业的运营。 然后，我们可以从深入研究形成的战术结构的角度帮助公司。 三种哲学观“守正用奇”谈老子《道德经》的“正治国、奇用兵”。 “弱水三千，但取葫芦”引用自《论语》，据说看清好的企业和业务模式后再订购。 “桃李不说，下自成蹊”来自《史记》，只要做得对，就不需要到处传播，好公司的房子会找到我们。 我们整个企业看起来都是西方企业的做法，但我真正的投资哲学是来自中国。 我有三种哲学观，企业也反复强调实践。 分别是“守正用奇”、“弱水三千取葫芦”、“桃李不说，自成蹊”。 《守正用奇》讲述老子《道德经》的“正治国、奇用兵”。 “弱水三千，但取葫芦”引自《论语》，据说看清好的企业和业务模式后再订购。 “桃李不说，下自成蹊”来自《史记》，只要做对的事件，就不需要到处传播，好的公司家会找到我们。 我对自己相信的东西的天真追求总是不变，我相信的东西一直在追求，那个过程看起来很天真。 我越来越多的是，我更了解这个世界和社会的多样性、多样性和多样性，更宽容了。 更宽容的话，就容易站在别人的立场上理解别人，考虑别人的问题。 我一定是巴菲特的信念执行者 我们更认可的是拥有很久，很多人只是单纯的价值投资者。 巴菲特的早期投资是捡便宜的想法，成为了后来长期持有的想法，所以我会更加接受巴菲特的中后期投资，学习。 来自大卫·斯文森，更重要的是他对自己的信念就像宗教的通常信仰，他可以去华尔街赚很多钱，但我认为他挣不了多少钱来挣自己的信念。 每个人最后都会做自己，我可以从每个人那里学到很多东西。 我在2005年成立企业时，对我想招聘的员工的特质说了好奇心、独立、正直三个字。 想做大事、取得更高成果的人，除了这三点之外还需要宽容和想象力。 你需要享受别人能同时释放自己的想象力。 最后是有一个好身体 创业中最深刻的是对价值观的反复，“不要忘记初心，要经常行动”。 原标题:“高甫张磊:最大的风控是选择者，我们不与重小利、玩零和游戏的人合作”原文