财讯：负利率：是“劫贫济富”还是“自求多福”？

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月落乌堤|文从“库奇繁荣”到“大萧条”“库奇繁荣”，是美国进入20世纪以来首次全国性的大繁荣，也是美国近代史上第一次国家层面的所有方面进步和迅速发展。 在人才方面，不受战争影响，美国成为当时世界上最大的人才吸收地。 无论是当时还是现在，能获得移民和移民资格的一定是社会阶层高的人。 这个现象今天也有效。 所有移民是科技人才还是资本人才的移民政策到今天都是如此。 美国依赖于优越的地理特征和引起超人的移民政策，成为世界上最大的人才聚集地。 欧洲战场、亚洲战场交战国双方来自kuan的富有技术的人，不断流入美国，给美国带来世界上最先进的技术，确立了先进的技术，在此基础上美国发展为欧洲，在美国发生的第二次产业革命 泰罗制的发明，直到福特制流水线模型的普及，美国开辟了最大规模的工业化道路。 如果说蒸汽时代属于英国，属于欧洲，那么电气时代就是美国的世界。 和人才一起带来的是资本 库里奇总统的第二年，美国的黄金储备首次超过世界黄金储备的一半，之后，美国的黄金储备总是在这个标准的上下，黄金储备超过世界黄金储备的一半，世界上大部分主权国家的黄金开始储蓄到美国。 这是世界上最大规模的黄金储备转移，包括今天的中国。 美国从1923年到1929年，每年生产率增加近4%。 这个时期，美国的工业生产增加了近两倍。 国民总收入从1919年的650.9亿美元增加到1929年的828.1亿美元。 人均收入从1919年的620美元增加到1929年的681美元。 1929年，美国资本主义世界工业生产的比例达到48.5%，超过当时英、法、德三国所占比例的总和，库里奇主张美国人民达到了“人类历史上罕见的幸福境界”。 但是，随着库奇任期的结束，胡佛接手后，这个“边界”瞬间跌落，发生了人类历史上第一次最大规模的紧急危机，被称为“大萧条”。 你联邦储备系统做了什么？ 这一切的起源不是与克里克的“不做”无关，最重要的是，联邦储备系统这个个人的美国中央银行在整个金融危机中同样难以谴责。 1919年11月，联邦储备系统认为战争结束将近一年了，美国不必人为维持低利率。 因此，11月3日，联邦储备系统将折扣利率从4%提高到4.75%，联邦储备系统表示:“政府的金融运营(用于战争支出的借款)将不再是形成联邦储备系统政策的重要因素。” 之后，联邦储备系统进行了两次大规模的利率调整，想知道联邦储备系统的目标利率是隔夜解体利率，欧洲中央银行也是这个利率。 1920年1月22日将折扣率从4.75%提高到6%，1920年6月1日再次提高到7%。 短短8个月，联邦储备系统就把折扣率从4%提高到7%。 高利率不仅伤害了股票市场，而且杀死了整个经济。 另外，工人的工资也直线下降。 典型的钢铁产业炉前工人的工资在1921年5月下降了20%。 有压迫就有抵抗，加薪成了起义的导火索。 从8月开始以西弗吉尼亚州查尔斯顿为中心发生了全美大规模的工人罢工，上升到武装起义，最终随着联邦政府的介入，起义迅速被镇压。 之后，由于认识到工人的过度反应，联邦储备系统开始了一系列削减利率的过程。 1921年5月5日，首次利率下降到6.5%，6月迅速下降到6%，7月下降到5.5%，9月下降到5%，11月利率再次下降，当时的贴现率下降到4.5%。 1922年6月，联邦储备系统再次将折扣率降至4%，经过一年的利率下降，终于降至战争时期的利率。 1913年成立的联邦储备系统在利率面前被认为非常“悠然”，有必要知道联邦储备系统的任务是“为国家提供安全、灵活、稳定的货币和金融体系”。 降低利率，开始对美国人中容易获得什么样贷款的人用高杠杆贷款、设立信托、购买基金等方法进行投机操作，进而开始操纵股价。 1924年5月、6月、8月的3次贴现率下降到3%，但这一时期美国商业银行的贷款利率为4.4%，不考虑通货膨胀绕过商业银行直接从联邦储备系统得到的贷款比商业银行得到的低得多，以低贴现率、高贷款利率 1928年2月3日，联邦储备系统将折扣率从3.5%提高到4%，5月18日提高到4.5%，从7月13日提高到5%，1929年9月将折扣率提高到6%。 1929年10月31日，联邦储备系统不得不再次将折扣率降至5%，但对股市下跌没有帮助。 大萧条终于在联邦储备系统的辛苦中到来了 《货币幻觉》1928年2月，联邦储备系统开始辛苦时，是在美国产生的新概念，这一经济学现象由他的发明者欧文·费舍尔命名他为“货币幻觉”。 货币幻觉的发现从理论上系统的货币购买力本身开始关注货币的作用。 在大多数情况下，人们只是评价货币的名义价值，即货币本身的价值，而忽视货币的真正购买力，实际上是心理错觉。 他的现实意义是钱不值得。 钱不值得的最重要的理由是货币暴发和通货膨胀。 关于去年开始涨价的猪肉，价格从10元涨到20元，到现在为止30元左右，钱本身的面值没有变化，但这些钱的实际购买力只有1年以上，还不到以前的一半，人们手中的钱是“货币幻觉” 货币的实际购买力下降，代表性的是通货膨胀。 当扩张性货币政策以通货膨胀为代价谋求生产增长时，该政策存在“货币幻觉”。 货币幻觉消失后，政策的影响都会变成通货膨胀。 2008年金融危机后，中国实行大规模扩张性货币政策，最代表的是4兆社会投资。 中国经济在危机下增资会增加公司负担，进而引起实体经济危机，增加最大的还款奴隶负担，引起各种社会问题。 在这一点上，时任中国人民银行行长的周小川在公开场合与中国的利率问题相比进行了多次演说。 最有代表性的是年9月9日召开的“牛津中国财经论坛”，周小川指出，中央银行需要向金融机构提供激励机制，在具体工具方面，光靠政策利率可能不够，适当管理利差 降至零利率可能会使商业银行的储蓄价格为零，从而消除银行发放贷款的压力。 "零利率可能会削弱银行对实体经济的服务. " 年前后的中国cpi统计图对应的是，年2月国家统计局发表的cpi达到了2.7%，中国实质进入了负利率时代( 1年期记)。 中央银行调整的存款利率，以1年期为例，调整前为2.25%，调整后为2.5%，但银行为了收款，几乎将1年期的利率调整为3.5%，这个数据极其接近cpi。 cpi大于银行利率时名义利率为负，还出现“负利率”。 这样做的目的是什么？ 宏观上是为了收集存款，但另一个立场是，为了不使cpi大于同步银行利率，人们存入银行的钱实际上是贬值的。 坦率地说，由于通货膨胀的存在，银行积蓄的钱得到银行支付的利息、小余当期通货膨胀率时，如果实际没有积蓄钱，就会贬值，更直观地说，在“货币幻觉”下，钱的实际购买力和保值能力将不断减少 这时，在银行存款，拿到的利息不能赢cpi。 负利率的产生负利率不是说把钱存入银行，得不到银行利率，而是把钱存入银行，不能抵消通货膨胀带来的购买力的减少。 简单来说，把1万元存入银行，按1年期2.5%的利息记录。 一年后，你的利息收入为10250元，物价维持3.5%的上涨。 一年前一万元的购买力相当于一年后的9900元 但是，存入银行后，银行依然必须根据实际利息上升存款，确认不是真正的贬值，贬值只是与通货膨胀率进行比较。 中国的实际利率实际上接近零利率或负利率，但实际上随着以猪肉为首的农产品价格上涨(暂时没有下跌的迹象)，中国自去年以来长期徘徊在负利率上。 虽然官方不承认，但公开的研究真实地反映了这一现象。 所以，银行通过提高利率来存钱的理由之一，就是钱没有价值了，不再存钱了。 那么，钱去哪儿了呢？ 房地产、基金等，甚至p2p 不要被动贬值你的资产。 “负利率”不是真正的负利率，是从银行贷款的，如果银行储蓄一定的利息而不是支付利息，就不能轻易理解通货膨胀率高于存款利息的经济学现象。 现在，欧洲许多高度发达的国家和附近的日本都实施了负利率。 最有代表性的是，年1月，世界第三大经济体，日本宣布利率为-0.1%，成为主要经济体中最先进入负利率的国家，作为维持日元地位、促进经济增长的手段之一，日本实行负利率政策，大 2019年3月，美国银行报告说，非美元主权债券的平均收益率下降到-0.03%，是历史上第一次平均低于零。 负利率债券意味着即使这个国家的人民有现金也不会以0利率被削减，但是如果投入这个国家的产业的话只有负利率的回报。 同年8月21日，“欧洲经济引擎”德国以负利率(-0.11% )发行30年期国债，成为以负利率发行国债的第一个发达国家，象征着大幅上升的负利率债券进入了新的阶段。 中央银行持有资产对gdp的占比负利率的到来，再次面对“资产比金钱更有价值”的观念。 资本一步一步受益，在普通人眼里，即使赚不到钱，也至少不赔钱，也就是说值得啊。 在这种思想的指导下，全球扫荡品也不足为奇。 第一个受欢迎的是黄金 2019年5月以来，在这个回合的牛市开始，黄金到去年6月末为止上涨了40%以上，其中2019年末和年初下跌2次是在新型冠状病毒大爆发前后。 2000年网络泡沫后，黄金上涨了20%左右。 2008年次级贷款危机以来，黄金上涨了30%左右。 从黄金到现在的涨幅预示着即将到来的经济危机。 根据世界银行发表的报告，预计今年世界经济萎缩将达到5.2%，其中美国和日本今年萎缩6.1%，欧元区萎缩9.1%。 发达国家经济今年萎缩7%以上，发展中国家出现2.5%的经济萎缩，世界经济增长只有1.3%。 这是“大萧条”以来最严重的衰退。 近年来，黄金价格趋势如下，由于“负利率时代”的到来，债券长期负利率现象引起资本资产上升的压力，主要资金流进入了收益率相对较高的股票市场、房地产、金融等资本密集型市场的对冲， 股票市场是另一个负利率背景下的选择，是股票市场。 以美国为例，巴菲特在世时经历了很少见到的熔断5次，但特朗普治理的美国股市的疯狂道路没能停下来。 特朗普当选后，美国S&P500种指数的收益率超过50%，是美国总统任期三年平均市场收益率的两倍以上。 房地产是另一个“吸金”的地方，在“货币幻觉”的情况下，人们总是不自觉地认为房价上涨幅度太高，但实际上，如果基础价格太高，房价上涨幅度在这个价格上涨的背景下，实际上不太大，很多 房子作为“资产”，确实是值得的，在获利的性质下，买房子的热情是不可阻挡的。 为了不缩小自己的财富，在中国二十余年市场的迅速发展中，只有房地产依然维持着相对稳定的价值增值比例，所以多余的资金似乎除了房地产以外不能去。 此外，金融投资再次变窄。 从年末开始整顿p2p以来，暴雷确实为了追求高投资收益率而奔走，但最终贪婪把自己变成了韭菜。 在全民理财的“余额宝”中，收益率也下降到接近银行的水平，意味着金融方面的资金收益率逐渐下降，将来在这方面的投资应该会减少。 越来越多的研究表明，在负利率下，真正受到影响的是其99%的上班族(或低收入群体)，这一群体的收入和高收入群体的差距越来越大，支配性收入逐渐减少，费用能力逐渐下降，生活水平也是必要的 还有人说，这个阶层的人越难从银行贷款(包括房贷)，富人从银行贷款就越容易，所以负利率的本质是接受“穷人的税金”。 幸运的是，中国政府出台了抑制负利率的政策，毕竟，现阶段中国没有进入“中等收入国家的陷阱”，而是想引出这个最大最困难的经济窗口期，如果错过，可能就不会进入陷阱 新的基础设施可能是契机。 科学的创板可能是打破这个的契机。 对我们普通人来说，只能边走边看。 参考资料: 1、刘华峰著.《负利率本质:全球货币政策大变局》. 成都:西南财经大学出版社，. 03.2，穆罕默德·艾利安； 巨澜.“负利率时代:货币为什么买不起增长”。 北京:中信出版社，. 01.3，罗伯特·海格斯壮萧.“巴菲特的胜券在握之路:在负利率时代，储蓄比不上储蓄股的4大雪人投资法”。 台北:远流出版事业股。 . 05.5，王弼. 《金钱解毒:力量抗印纸欺诈求生术》.台北:天窗出版社有限企业，. 09.6，斯科特·康涅狄斯. 《崩溃与救济美国股市百年下跌启示》. 07.8，张海宁著. 《银行反对银行:巴塞尔新资本协议与中国信用风险解体