财讯：拆析｜M1濒临负增长是楼市政策收紧造成的？释放了啥信号？

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自1996年有每月统计数据以来从未见过负增长的m1比去年同期增加，10月下降到历史低位，作为反映公司和居民投资意愿的重要指标的组织，引起了是否预计进一步负增长的争论。 中国中央银行最新数据显示，狭义货币( m1 )余额到10月末为54.01万亿元，比去年同期增加2.7%，增长率分别比上月末和去年同期下降1.3个百分点和10.3个百分点。 历史上，m1去年1月创下了1.2%的最低增速。 m1这个指标是什么意思？ m1是狭义的货币供应量，是流通中的现金(即m0 )和单位存款之和，其中包括公司和机构团体的存款，但不包括居民个体储蓄部分。 m1的增长反映了经济部门之间或公司部门内部的资金转移，多代表了货币供给的激活程度。 换句话说，m1在一定程度上体现了公司和居民的投资热情。 其中，从公司的角度来看，融资规模和流动资金的增加往往意味着公司投资的扩张，因此m1反映了公司生产和投资的愿望。 从居民的角度出发，出现了购买不动产等资产和费用品的行为，居民的定期存款变成了公司的存款。 从1996年到现在，m1的增速经过了7个比较完善的从上升到下降的循环，现在几乎处于第7个循环的末端。 m1为什么下降了？ 2年前，m1保持了高位增长，所以m1、m2之间的“剪刀差”扩大，刷新了历史最高纪录，市场出现了“中国陷入流动性陷阱吗？ 引起了这样的问题。 在热烈的讨论中，央行还在当年8月以回答记者的问题的形式对市场提出了疑问。 当时m1的增长率正在上升，从去年3月的2.9%加速到去年7月的25.4%，中央银行表示，这要是公司存款的增长率上升就好了。 但是，在过去两年中，m1从去年的20%以上下跌到最新的2.7%。 中金企业认为m1的减速反映了去年年底许多政策和紧缩滞后的影响:金融条件和房地产政策严峻的环境下的比较有效利率上升、公司盈利能力下降、房地产诉求下降、地方政府现金流量紧缩等现象 房地产调控政策变得严格，居民通过购买住宅将定期存款和中长期贷款变成房地产公司的存款大幅度下降，被认为是抑制本轮m1增长的重要原因。 “现在m1的库存约为54兆元，但过去12个月的房地产交易额达到了14.6兆元。 其中40%左右由居民存款支付的首付较多，房地产交易额的增加波动性较高，因此对m1的增加的影响经常。 随着经济增长减速史上最严格的限购政策、实际房贷利率上升、房贷总量限制等因素的拉动，商品房销售额已经从每年约40%的同比增长率下降到现在的低位数，最近的高频数据显示房地产市场景气迅速下降 ”中金企业说 除了房地产调控外，平安证券指出降低公司存款增长率的原因如下:年下半年以来，居民贷款，特别是居民短贷成为支撑人民币贷款增长的主要因素，公司贷款低迷降低了公司存款增长率。 金融监管的严格导致了整体信用环境的紧缩，公司可获得的融资资源大幅下降。 工业公司利润增速的持续下跌使公司现金流紧张。 另一方面，占m1其他半壁江山的机构团体存款同比增加，这与最近地方债券净发行暴跌、抑制政府部门现金流增加、土地交易降温对地方政府收入的负面影响有关。 未来怎么走？ 根据最近公布的10月份金融数据，m1没有显示出比上年增加率更新统计数据以来的最低值(年1月m1比上年增加1.2% )，但对m1未来动向的担忧很明显。 中金企业的旗帜明确指出，名义增长和公司利益面临进一步下降的压力，如果政策面不果断调整(特别是财政和房地产相关政策)，就不能排除2019年上半年m1增速为负的可能性。 平安证券也指出，短期内m1以比前一年增加的大致比率低迷。 该机构认为，工业公司利润增加的持续下跌和商业银行的风险偏好相对较低，贷款派生存款的信用创造能力短期内难以大幅度提高，公司的存款有望比去年同期增加的极限改善，但很难转向大幅度上升。 另外，在坚决抑制地方政府隐性债务增加、防止地方政府债务风险的严格监督管理环境下，机构团体的存款与去年相比有增加的趋势。 但是市场上也有一点乐观的声音。 华泰证券认为，10月份m1、m2增速已经达到历史低位水平，下行难度更大。 货币政策依然中性稳健，流动性合理缓和。 根据最近监管政策的发力提高金融机构的信用意愿，信用供给变大，低位反转概率高，有望缓和公司的流动性。 (本文来自澎湃信息，越来越多的原始信息请下载“澎湃信息”APP )